A股乳企上半年：贝因美扭亏，三元成“亏损王”

日前，A股13家上市乳企的半年报陆续揭晓。乳企巨头伊利股份的营收、净利继续稳居榜首，庄园牧场、ST科迪、三元股份等3家乳企亏损。其中，三元股份成为乳企“亏损王”。

A股过半乳企净利下滑

从净利润情况来看，上半年，上述13家A股上市乳企中，10家盈利，占比77%。此外，伊利股份、光明乳业2家乳企营收超过百亿元，与此同时，这也是唯二净利过亿元的乳企。其中，伊利股份上半年实现净利37.35亿元，光明乳业实现净利3.08亿元。

从净利润的变动来看，7家乳企出现净利下滑，占比近54%。其中，ST科迪降幅最大，下降170.09%。三元股份、庄园牧场净利降幅也都超过100%。

值得注意的是，上述乳企中，液态奶企业净利润多出现下滑，伊利股份、光明乳业、燕塘乳业、皇氏集团都处于“增收不增利”的状况。

据尼尔森数据显示，上半年国内常温、低温液态奶和奶粉细分市场零售额，分别比上年同期下降5.1%、下降7.8%、增长4.9%。乳业专家宋亮分析称，新冠肺炎疫情导致消费者外出和节日馈赠减少，液态奶企业库存积压严重，不得不在疫情之后降价促销、清理库存。而疫情后消费受到影响，这导致企业促销时间被拉长，影响了企业的“赚钱能力”。

至于奶粉销量上升的原因，有分析称，疫情之下，进出口贸易都受到不同程度的影响，消费者开始选择大品牌的国产婴幼儿配方奶粉，给国产婴幼儿奶粉市场带来新的市场空间。

伊利继续领跑 三元成“亏损王”

2020年上半年，在营收规模及利润水平方面，伊利股份和光明乳业继续维持行业领跑地位，营业收入分别为473.44亿元、155.64亿元；净利润分别是37.35亿元和3.08亿元。值得注意的是，两家乳企虽然都是“增收不增利”，但光明乳业的净利润下滑幅度却更大，减少达16.09%，上半年实现的净利润仅为伊利的1/12。关于净利润的下滑，光明乳业对外解释称因受疫情影响较大，“但是将一、二季度拆分来看，一季度净利润的同比降幅更大，二季度已经追回来不少”。

此外，2020年上半年，光明乳业上海及外地的经销商数量均有所减少。上海地区减少97个至409个，下降近五分之一；外地区域为3640个，减少115个。

相比上述两家，立足北京的三元股份业绩则更加惨淡。上半年公司实现营业收入34.04亿元，同比下降18.43%；净利润为-1.01亿元，同比减少155.06%。以亏损额计算，三元股份成为13家A股上市乳企中的“亏损王”。

对此，三元股份在半年报中称，2020年上半年，公司下属艾莱发喜、送奶到户事业部、外埠、学生奶、餐饮等业务受疫情影响较大，且公司今年起执行新收入准则也是导致营收下降的原因之一。

三元股份还表示，公司自二季度全面恢复各项业务，6月份基本整体恢复至去年同期水平，扭亏为盈。下半年，公司将采取积极的销售策略，同口径销售收入实现增长。公司预计三季度持续盈利，但不能完全弥补一季度亏损，预估年初至下一报告期末累计净利润仍可能亏损。

民生证券指出，4-5月疫情得到缓解，三元股份各项业务逐步恢复正常，但6月北京疫情再次出现反复形成负面冲击。

贝因美扭亏背后：补助占净利近四成

昔日的“奶粉第一股”贝因美在2019年成功“摘帽”后，曾再度陷入亏损的泥淖。不过最新半年报显示，贝因美已扭亏为盈。

2020年半年报显示，贝因美上半年实现营业收入为14.87亿元，同比增加14.78%；实现净利润为4289.62万元，同比增加135.22%，去年同期为亏损1.22亿元。

贝因美称，2020上半年营业收入的大幅增长主要得益于管理层持续推进转型，积极拥抱新零售，为渠道赋能。

从营收构成来看，占营收近91%的奶粉类收入较上年增长16.10%，为13.51亿元，其中特配粉增长幅度达119.85%，占营收比重上升至0.58%；米粉类收入则从去年同期的2366.3万元减至1843.09万元，下滑幅度为-22.11%；其他类(包含益生菌)收入则上涨8.65%。

值得注意的是，政府补助在其业绩占比中依然居高不下。2020年上半年，贝因美计入当期损益的政府补助为1566.93万元，占净利润的36.53%，而当期扣非净利润仅为322.24万元。此外，在今年7月份，贝因美更因扣非净利润连续4年为负而收到深交所问询函。此前的财报显示，财报显示，2016年至2019年，贝因美实现净利润分别为-7.81亿元、-10.57亿元、0.41亿元、-1.03亿元；实现扣非净利润分别为-7.99亿元、-11.39亿元、-2.17亿元、-1.38亿元。

中国食品分析师朱丹蓬指出，近年中国新生儿重点区域都在三四五线市场，这与贝因美的定位相契合，其或能享受到这一波发展红利。从上半年的业绩来看，贝因美有一定程度的提升，推出的婴幼儿配方奶粉也有亮点，但能否形成真正的良性循环和动销，还要看今年下半年的表现。