三只松鼠再现食安问题，IDG继续减持，迷你回购能挽救颓势吗？

近期，市场监管总局抽检发现，标称安徽省芜湖市三只松鼠股份有限公司分装的开口松子过氧化值项目不合格。近日或受其2021年一季报业绩鼓舞，三只松鼠业已腰斩的股价在2日内暴涨近40%。但即便如此，大股东之一IDG资本依然选择继续减持。在大股东集体出逃面前，三只松鼠的迷你回购似乎只是杯水车薪。

又现食安问题，代工模式遭诟病

三只松鼠的代工模式是一把双刃剑，一方面可以使公司轻资产运营，保证扩张速度，另一方面，对代工厂的管理决定了三只松鼠不能深入生产环境把握产品质量，导致三只松鼠食品质量参差不齐，遭人诟病。

2021年5月6日，市场监管总局发布关于20批次食品抽检不合格情况的通告 〔2021年 第21号〕。

其中，四川省重庆家乐福商业有限公司成都分店销售的、标称安徽省芜湖市三只松鼠股份有限公司分装的开口松子（160g/袋、2020/5/23），过氧化值（以脂肪计）检测值不符合食品安全国家标准规定，检验结果为2.2g/100g，标准值为≤0.50g/100g。

过氧化值是油脂酸败的早期指标，主要反映油脂被氧化的程度。食用过氧化值超标的食品一般不会对人体健康造成损害，但长期食用过氧化值严重超标的食品可能导致肠胃不适、腹泻等。《食品安全国家标准 坚果与籽类食品》（GB 19300—2014）中规定，熟制坚果与籽类食品（除葵花籽外）中过氧化值（以脂肪计）的最大限量值为0.50g/100g。坚果与籽类食品中过氧化值（以脂肪计）检测值超标的原因，可能是产品用油已经变质，也可能是原料中的脂肪已经被氧化，还可能与产品在储运过程中环境条件控制不当等有关。

在2017年，三只松鼠的开心果也曾被检出不合格。

2017年8月15日原国家食品药品监督管理总局发布的《总局关于3批次食品不合格情况的通告》(2017年第135号)显示，天猫超市在天猫（网站）商城销售的标称三只松鼠股份有限公司2017年1月22日生产的开心果，霉菌检出值为70 CFU/g，比国家标准规定（不超过25 CFU/g）高出1.8倍。 对此，原芜湖市食品药品监督管理局对三只松鼠股份有限公司处以没收违法所得2505.89元并罚款50000元的行政处罚。

另外在2016年，三只松鼠股份有限公司曾因在食品中添加药品（莲子芯）、生产经营用非食品原料（玫瑰果）生产食品，被芜湖市弋江区市场监督管理局处以罚款56345.62元。

大股东集体出逃导致股价腰斩，一季报消息利好2日暴涨近40%

2019年7月12日，三只松鼠在深交所创业板上市，头顶“国民零食第一股”光环，在上市后曾连续11个交易日涨停。此后，三只松鼠股价一路上涨，在上市一周年前夕迎来了高光时刻。 2020年5月22日，三只松鼠股价曾至盘中探至最高点91.34元，收盘于88.8元。

然而，三只松鼠的各大股东却在股价高涨、上市一年解禁期满的时刻，选择减持。大股东减持引起投资者焦虑，三只松鼠股价势头自此由涨转跌。

2021年3月15日，三只松鼠股价盘中下探至34.26元，收于34.43元，距9个月前的股价最高点已跌去一半有余。

然而，4月21日，三只松鼠突然暴涨15.3%。次日，三只松鼠直接收获涨停，两日爆拉近40%。相较3月15日低点，股价在一个多月内暴涨近80%。

消息面上，4月21日三只松鼠发布了2021年一季报。一季报显示，公司实现营收36.71亿元，同比增长7.58%；归属上市公司股东的净利润3.15亿元，同比增长67.57%；扣非净利润则为2.78亿元，同比增长50.56%。

三只松鼠股价大涨可能受到2021年第一季度超预期的带动，但是实际上2021年一季报发布时间是在股价大涨之后，于是有投资人质疑公司是否提前泄露了业绩信息。

对此，三只松鼠4月22日表示，关于连续两个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计超过30%的情况，公司不存在应披露而未披露信息。公司控股股东、实际控制人在股票交易异常波动期间不存在买卖公司股票的情形。目前公司生产经营活动正常，已披露的市场环境、内外部生产经营环境未发生重大变化。

大股东选择继续减持，迷你回购或是杯水车薪

在股价大涨的同时，三只松鼠的早期股东之一IDG资本却依然选择继续减持。

实际上，早在上市一年解禁期满之时，三只松鼠的各大股东便立即选择减持，直接导致三只松鼠股价由涨转跌。

2020年7月8日，三只松鼠发布公告称第二大股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人第五大股东GAO ZHENG CAPITAL LIMITED计划在6个月内减持不超过9%的公司股份。

一周后，7月15日，三只松鼠再次发布公告，其第三大股东LT GROWTH INVESTMENT IX(HK)LIMITED也拟减持股份不超过3609万股，即不超过总股本的9%。

据了解，以上三大股东均为三只松鼠早期投资者，其中NICE GROWTH LIMITED与GAO ZHENG CAPITAL LIMITED为一致行动人，是IDG资本旗下两个境外有限合伙基金；而LT GROWTH INVESTMENT IX(HK)LIMITED则为今日资本旗下基金。

通过以上减持计划，今日资本减持2.36%，将持股比例从16.77%降至14.40%。而IDG期内共减持3.12%，将持股比例从24.83%降至21.72%。

并且IDG在上述减持计划期满后，马上宣布了另一项减持计划。

2月2日公告显示，NICE GROWTH LIMITED 及其一致行动人 GAO ZHENGCAPITALLIMITED计划在约6个月内减持合计不超过2406万股，即不超过公司总股本的6%。

4月22日，三只松鼠公告显示，股东NICE GROWTH LIMITED及其一致行动人GAO ZHENG CAPITAL LIMITED，于1月20日至4月2日、4月22日，通过证券交易所的集中交易及大宗交易合计减持公司551.97万股，减持比例为1.23%。

4月27日，三只松鼠再次发布公告称，2020年7月20日至2021年4月26日，以上两大股东通过集中竞价交易和大宗交易方式合计减持公司股份20,334,331股，减持公司股份数量占公司总股本比例5.0846%。

截止2021年4月26日，Nice Growth Limited及其一致行动人Gao Zheng Capital Limited持有公司股份79,241,669股，占剔除截至2021年3月31日回购专用账户股份2,851,106股后公司总股本398,148,894股的比例为19.9025%。

并且根据4月27日发布的简式权益变动报告书，Nice Growth Limited及其一致行动人Gao Zheng Capital Limited在未来12个月内无增持公司股份的计划；除上述已披露的减持计划外，不排除在未来12个月内继续减持三只松鼠股份的可能。

或是为了提振投资者信心，减少大股东出逃带来的市场焦虑，三只松鼠马上发布了股票回购进展公告。

5月7日晚间三只松鼠发布公告称，截至2021年4月30日，公司通过股票回购专用证券账户以集中竞价交易方式累计回购公司股份约363万股，占公司总股本的0.91%，最高成交价为56.73元/股，最低成交价为35.25元/股，支付的总金额约为1.63亿元。

该项股票回购计划披露于2021年1月21日，三只松鼠发布公告表示，公司拟用于回购的资金总额不低于人民币10,000万元且不超过人民币20,000万元，回购价格不超过人民币65.00元/股，具体回购股份的数量以回购结束时实际回购的股份数量为准。股份回购实施期限为自董事会审议通过上述回购股份方案之日起不超过6个月。

但对比股东减持的千万级的股份数量，三只松鼠迷你回购或许仅是杯水车薪。